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　　【研究报告内容摘要】A股的国内流动性依然低迷，换手率、两融和ETF资金流处于低位，我们尚未看到“国家队”向A股市场大规模注资的迹象（图23和图24）。

　　（慧博投研资讯）在当前市场风格下，我们继续看好杠铃策略，防御端配置高股息标的（图12），增长端配置AI（图10）和CXO/创新药（图11）。（慧博投研资讯）虽然过去一个月左右医疗保健和高股息板块持续跑赢，但最大的争议在于AI的仓位。我们承认地缘政治担忧的确压制AI板块估值；且尽管从跨行业对比来看，AI板块内趋势资金参与度仍处在高位，但其趋势持续下降（图4和图5）。我们认为估值合理的AI子板块可缓冲下行风险：存储和服务器/交换机ODM/OEM（摩根大通首选：华勤技术）这两个垂直领域，未来12个月市销率合理且未来12个月销售同比增速可观（图1、图2和图3）。我们还认为，如果国内政策制定者后续明确大幅上调AI资本开支目标，将对行业构成明确利好，尤其利好国内供应链。地缘政治担忧压制A股AI基础设施交易。近期的客户反馈显示，市场日益担忧FCC（美国联邦通信委员会）规则，或更广泛的对华产品进口限制，将冲击A股AI全球供应链，而MATCH法案（《硬件技术管制多边协调法案》）将对A股AI国内供应链构成压力。持乐观观点的客户提出多条反驳理由：1）中国AI企业近期盈利增长强劲，万得一致预期显示沪深300信息技术板块未来12个月每股收益同比增速预计达53%。2）考虑到全球真实需求，中国企业的供应无法快速被替代。Lumentum首席执行官指出，公司截至2029年初的光器件产能已“完全售罄”，供应链扰动将被视为利空，因为中国企业占据美国光模块市场约70%的份额。3）中国对磷化铟（一种必不可少的激光材料）具有一定的控制力，该材料主要依赖中国的铟供应，而目前磷化铟已纳入出口管制。尽管如此，上述反驳理由均无法完全消除市场对A股AI基础设施标的2028/29年之后销售及盈利的担忧。在靴子落地之前，我们认为这本质上是一个风险回报比的问题，换言之，即估值是否合理，能否为地缘政治下行风险提供足够的缓冲。图1和图2显示，IDC/电信运营商、服务器/交换机ODM/OEM、线缆、OSAT（外包半导体封装测试）、晶圆代工、散热、电源板块的未来12个月市销率低于5倍；线缆、设计服务/IP、CPU/GPU/AIASIC、IDC、服务器/交换机ODM/OEM和存储等垂直领域的未来12个月市销率低于其各自的历史均值。图10展示了自由流通市值超过30亿美元的A股AI基础设施细分行业筛选结果。A股AI标的仓位尚未触底，制约反弹力度。国内流动性指标显示，AI板块趋势跟随资金参与度下降（图4、图5）和半导体与科创板ETF资金流入（图25和图27）之间形成拉锯。半导体和科技硬件板块的动量排名仍然靠前，但其得分正在下降（图6）。从股价反应来看，趋势资金撤离的影响似乎更大：AI主题几乎全线.2%，高带宽存储器（HBM）跌14.1%，光通信跌14.3%（同期沪深300指数跌4.6%）。20日维度走势相同，GPU、FP8、AI服务器和消费电子OEM表现垫底，RSI（相对强弱指数）读数徘徊在30-40附近（图7和图8）。与此同时，领涨的是高股息板块（如银行和水电）、周期性板块（如航运），以及政策博弈标的（如房地产）。总体而言，我们认为当A股市场拥挤度（图21）、A股动量广度跟踪指标（图22）回落至历史区间的低端时，风险回报比将更为有利。

　　政策支持：新质生产力发展意见标志着积极进展，但市场热情仍待明确资金规模。10月9日，中国发布了《关于发展新质生产力的意见》，这可能是当日A股午后反弹的原因。我们注意到，《意见》聚焦于“十五五”规划产业蓝图的执行。在行业范围上，《意见》再次聚焦“十五五”规划里的战略性重点行业，对新兴产业和未来产业的表述几乎与规划逐字对应。尽管如此，我们注意到《意见》专门设置第10条，详细阐述“AI+”行动的实施，并配套具体执行抓手，如算力、算法、数据供给、行业试点和安全治理。我们认为，这种结构性的重点着墨释放出对AI板块明确的政策优先级信号。需要注意的是，文件并未给出明确的资金数字，预算留待后续年度计划确定。我们认为，后续出台的预算金额，或将推动我们上调中国国内AI资本开支预测，有望成为正面催化剂。

　　摩根大通亚洲股票策略团队仍对全球AI基本面充满信心。我们的区域策略师指出，当前AI硬件层的经济效益非常乐观，供需紧张格局（预计至少持续至2028年）使得亚洲企业拥有显著的定价权，叠加出货量增长，有望推动整个生态的净利润在2028年突破1万亿美元。具体到支出周期能持续多久的问题，这在很大程度上取决于超大规模云厂商、AI模型和应用层的AI变现能力；他们认为，超大规模云厂商的投资回报率在30%以上，资金约束可以克服，当前AI资本开支的增长势头可以维持；模型层也有足够路径实现商业化变现。

　　在美国加息周期、估值收缩环境下，强劲的每股收益增长仍是支撑股价的关键：我们对美国国债到期收益率上升对沪深300及行业指数影响的研究（图37）显示，在美债熊陡（2年期收益率上涨速度慢于10年期）环境下，过去12个月市盈率具备韧性；而在美债熊平（2年期收益率上涨速度快于10年期，通常伴随政策加息周期）环境下，市盈率趋于收缩。同时我们还发现，虽然沪深300指数估值平均收缩38%，但是1）高股息标的对过去12个月市盈率收缩的敏感度往往较低；2）在板块层面，亮眼的过去12个月每股收益增长，可以对冲估值收缩。当前一致预期的未来12个月每股收益增速显示：IT板块（增长53%）是最有可能通过每股收益增长抵消市盈率收缩（若有）的板块。

　　我们维持沪深300指数2026年底基准情景下目标点位5,200，基于一致预期未来12个月每股收益同比增长19%。境内银行间流动性依然充裕，但市场层面指标持续在低位波动，没有“国家队”注资的强烈信号。全球流动性收紧周期，似乎进一步压制了沪深300未来12个月市盈率；CMEFedWatch预计到2026年底/27年还将加息1次/3次。在此环境下，我们维持杠铃配置策略，增长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题；另一端配置高股息标的。中国政策制定者平衡股票发行和回购的举措，也有望在未来几个季度为高股东回报主题提供支撑。

　　中国市场策略2026年10月13日中国A股股票策略 境内资金流依然低迷，但AI仍是我们杠铃配置中增长端的核心主线中国股票策略证券分析师:张晓宁AC(86-21) 61066328erin.登记编号: S02中国证券研究主管证券分析师:姚橙(8621) 61066505alex.登记编号: S01摩根大通证券（中国）有限公司分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第14页。

　　A股的国内流动性依然低迷，换手率、两融和ETF资金流处于低位，我们尚未看到“国家队”向A股市场大规模注资的迹象（图23和图24）。

　　在当前市场风格下，我们继续看好杠铃策略，防御端配置高股息标的（图12），增长端配置AI（图10）和CXO/创新药（图11）。

　　虽然过去一个月左右医疗保健和高股息板块持续跑赢，但最大的争议在于AI的仓位。

　　我们承认地缘政治担忧的确压制AI板块估值；且尽管从跨行业对比来看，AI板块内趋势资金参与度仍处在高位，但其趋势持续下降（图4和图5）。

　　我们认为估值合理的AI子板块可缓冲下行风险：存储和服务器/交换机ODM/OEM（摩根大通首选：华勤技术）这两个垂直领域，未来12个月市销率合理且未来12个月销售同比增速可观（图1、图2和图3）。

　　我们还认为，如果国内政策制定者后续明确大幅上调AI资本开支目标，将对行业构成明确利好，尤其利好国内供应链。

　　近期的客户反馈显示，市场日益担忧FCC（美国联邦通信委员会）规则，或更广泛的对华产品进口限制，将冲击A股AI全球供应链，而MATCH法案（《硬件技术管制多边协调法案》）将对A股AI国内供应链构成压力。

　　持乐观观点的客户提出多条反驳理由：1）中国AI企业近期盈利增长强劲，万得一致预期显示沪深300信息技术板块未来12个月每股收益同比增速预计达53%。

　　Lumentum首席执行官指出，公司截至2029年初的光器件产能已“完全售罄”，供应链扰动将被视为利空，因为中国企业占据美国光模块市场约70%的份额。

　　3）中国对磷化铟（一种必不可少的激光材料）具有一定的控制力，该材料主要依赖中国的铟供应，而目前磷化铟已纳入出口管制。

　　尽管如此，上述反驳理由均无法完全消除市场对A股AI基础设施标的2028/29年之后销售及盈利的担忧。

　　在靴子落地之前，我们认为这本质上是一个风险回报比的问题，换言之，即估值是否合理，能否为地缘政治下行风险提供足够的缓冲。

　　图1和图2显示，IDC/电信运营商、服务器/交换机ODM/OEM、线缆、OSAT（外包半导体封装测试）、晶圆代工、散热、电源板块的未来12个月市销率低于5倍；线缆、设计服务/ IP、CPU/GPU/AIASIC、IDC、服务器/交换机ODM/OEM和存储等垂直领域的未来12个月市销率低于其各自的历史均值。

　　图10展示了自由流通市值超过30亿美元的A股AI基础设施细分行业筛选结果。

　　国内流动性指标显示，AI板块趋势跟随资金参与度下降（图4、图5）和半导体与科创板ETF资金流入（图25和图27）之间形成拉锯。

　　从股价反应来看，趋势资金撤离的2中国市场策略2026年10月13日张晓宁(86-21) 61066328erin.影响似乎更大：AI主题几乎全线.2%，高带宽存储器（HBM）跌14.1%，光通信跌14.3%（同期沪深300指数跌4.6%）。

　　20日维度走势相同，GPU、FP8、AI服务器和消费电子OEM表现垫底，RSI（相对强弱指数）读数徘徊在30-40附近（图7和图8）。

　　与此同时，领涨的是高股息板块（如银行和水电）、周期性板块（如航运），以及政策博弈标的（如房地产）。

　　总体而言，我们认为当A股市场拥挤度（图21）、A股动量广度跟踪指标（图22）回落至历史区间的低端时，风险回报比将更为有利。

　　政策支持：新质生产力发展意见标志着积极进展，但市场热情仍待明确资金规模。

　　10月9日，中国发布了《关于发展新质生产力的意见》，这可能是当日A股午后反弹的原因。

　　在行业范围上，《意见》再次聚焦“十五五”规划里的战略性重点行业，对新兴产业和未来产业的表述几乎与规划逐字对应。

　　尽管如此，我们注意到《意见》专门设置第10条，详细阐述“AI +”行动的实施，并配套具体执行抓手，如算力、算法、数据供给、行业试点和安全治理。

　　我们认为，后续出台的预算金额，或将推动我们上调中国国内AI资本开支预测，有望成为正面催化剂。

　　我们的区域策略师指出，当前AI硬件层的经济效益非常乐观，供需紧张格局（预计至少持续至2028年）使得亚洲企业拥有显著的定价权，叠加出货量增长，有望推动整个生态的净利润在2028年突破1万亿美元。

　　具体到支出周期能持续多久的问题，这在很大程度上取决于超大规模云厂商、AI模型和应用层的AI变现能力；他们认为，超大规模云厂商的投资回报率在30%以上，资金约束可以克服，当前AI资本开支的增长势头可以维持；模型层也有足够路径实现商业化变现。

　　在美国加息周期、估值收缩环境下，强劲的每股收益增长仍是支撑股价的关键：我们对美国国债到期收益率上升对沪深300及行业指数影响的研究（图37）显示，在美债熊陡（2年期收益率上涨速度慢于10年期）环境下，过去12个月市盈率具备韧性；而在美债熊平（2年期收益率上涨速度快于10年期，通常伴随政策加息周期）环境下，市盈率趋于收缩。

　　同时我们还发现，虽然沪深300指数估值平均收缩38%，但是1）高股息标的对过去12个月市盈率收缩的敏感度往往较低；2）在板块层面，亮眼的过去12个月每股收益增长，可以对冲估值收缩。

　　当前一致预期的未来12个月每股收益增速显示：IT板块（增长53%）是最有可能通过每股收益增长抵消市盈率收缩（若有）的板块。

　　我们维持沪深300指数2026年底基准情景下目标点位5,200，基于一致预期未来12个月每股收益同比增长19%。

　　境内银行间流动性依然充裕，但市场层面指标持续在低位波动，没有“国家队”注资的强烈信号。

　　全球流动性收紧周期，似乎进一步压制了沪深300未来12个月市盈率；CME FedWatch预计到2026年底/27年还将加息1次/3次。

　　在此环境下，我们维3中国市场策略2026年10月13日张晓宁(86-21) 61066328erin.持杠铃配置策略，增长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题；另一端配置高股息标的。

　　中国政策制定者平衡股票发行和回购的举措，也有望在未来几个季度为高股东回报主题提供支撑。

　　对于首页所列的所有常驻韩国的证券分析师，如适用，他们还根据韩国金融投资协会（Korea Financial Investment Association，简称“KOFIA”）的要求，确认他们的分析是基于真诚之原则，反映了他们个人的观点，没有受到不当的影响或干预。

　　就欧洲而言，行业专家（销售和交易人员）在本报告中也可能会被列为联系人，但其并不是本报告的作者或研究部成员。

　　重要披露 做市商/流动性提供方：摩根大通是华勤技术- A或相关实体的金融工具或与华勤技术- A或相关实体相关的金融工具的做市商和/或流动性提供方。

　　客户：下列实体目前是，或在过去12个月内曾是摩根大通的客户：华勤技术- A或相关实体。

　　客户/非投资银行、证券相关：下列实体目前是，或在过去12个月内曾是摩根大通的客户，享受摩根大通提供的非投资银行、证券相关服务：华勤技术- A或相关实体。

　　客户/非证券相关：下列实体目前是，或在过去12个月内曾是摩根大通的客户，享受摩根大通提供的非证券相关服务：华勤技术- A或相关实体。

　　潜在的投资银行服务报酬：摩根大通预计在未来三个月内将会就所提供的投资银行服务获得或寻求获得华勤技术- A或相关实体支付的报酬。

　　已收取的非投资银行服务报酬：摩根大通在过去12个月内曾为华勤技术- A或相关实体提供除投资银行服务之外的产品或服务，并获得相应报酬。

　　债务头寸：摩根大通可能持有华勤技术- A或相关实体所发行债务证券的头寸。

　　重要披露，包括价格图表和过去的信用观点表格（如适用），可参见概要性报告，关于摩根大通研究覆盖的所有公司及某些未覆盖公司，可访问，或致电1-，或发邮件至research.disclosure.查询。

　　摩根大通评级与评级符号：OW =增持，N=中性，UW =减持，NR =无评级股票研究评级和符号之阐释及分析师研究覆盖范围：摩根大通使用以下评级体系：增持（在本报告所述目标价格期间，我们预计这只股票的表现将超过研究分析师或研究分析师团队研究覆盖范围内股票的平均总回报率）；中性（在本报告所述目标价格期间，我们预计这只股票的表现将与研究分析师或研究分析师团队研究覆盖范围内股票的平均总回报率相一致）；和减持（在本报告所述目标价格期间，我们预计这只股票的表现将不及研究分析师或研究分析师团队研究覆盖范围内股票的平均总回报率）。

　　无评级（NR）：在此，由于缺乏足够的基本面数据，或基于法律、监管或政策原因，摩根大通已不再对该股票给予评级和目标价格（如适用）。

　　覆盖范围内的部分股票有评级，但没有目标价；在这些情况下，我们预计这些股票的表现将优于/持平于/不及研究分析师或研究分析师团队在该地区相应期间的研究覆盖范围内股票的平均总回报率。

　　就亚洲（不含澳大利亚和印度）和英国的小盘股和中盘股的研究而言，每只股票的预期总回报是与基准国家市场指数的预期总回报进行比较，而不是与相应研究分析师研究覆盖范围内股票的回报作比较。

　　如果相关研究分析师的研究覆盖范围未出现在本报告的“重要披露”部分，可访问摩根大通研究部网站询。

　　摩根大通股票研究之评级分布,截至2026年10月03日增持(买入)中性(持有)减持(卖出)摩根大通全球股票研究范围* 53% 35% 12% 投资银行客户** 83% 81% 72%摩根大通证券有限责任公司(JPMS)股票研究范围* 51% 37% 12% 投资银行客户** 95% 93% 88%*请注意，由于四舍五入的原因，各百分比相加不一定等于100%。

　　**“买入”、“持有”、“卖出”各级别内曾在过去12个月接受过摩根大通提供的投资银行服务的“主题”公司的占比。

　　我们的“增持”评级相当于美国金融业监管局（FINRA）评级分布相关条例中所述的“买入”评级，“中性”评级相当于“持有”评级，“减持”评级相当于“卖出”评级。

　　股票估值和风险：与被研究公司或其目标价格相关的估值方法和风险，请访问，参阅最新的对该公司的研究报告，联系报告的主笔分析师或您的摩根大通客服代表，或发邮件至research.disclosure.垂询。

　　有关所使用的自有模型的重要信息，请参阅公司研究报告中的财务摘要和公司数据集（Company Tearsheets），可从我们客户网站的公司页面下载。

　　16中国市场策略2026年10月13日张晓宁(86-21) 61066328erin.历史投资建议：您可在网站查看过去12个月发布的摩根大通投资建议，您也可以在该网站中按分析师姓名、行业或金融工具进行搜索。

　　分析师薪酬：负责编写本报告的证券分析师其获得的薪酬基于各种因素，包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公司整体收入。

　　非美国分析师注册：除非另有说明，本报告首页列出的非美国分析师是摩根大通证券有限责任公司（J.P. Morgan Securities LLC）的非美国附属公司的雇员，可能没有根据美国金融业监管局（FINRA）的规定注册为证券分析师，可能不是摩根大通证券有限公司的关联人，还可能不受美国金融业监管局第2241条或第2242条规定的限制，即关于分析师与被研究公司的通讯、公开露面以及证券分析师帐户持有的交易类证券的相关限制。

　　其他披露摩根大通集团及其在全球各地的子公司和附属公司的投资银行业务以“摩根大通”品牌在市场开展业务。

　　英国MIFID规定下FICC研究产品单独销售之豁免：有关摩根大通执行FICC研究产品独立销售之豁免的详情以及有关FICC研究产品类别的指引，英国客户应参考此网页：UKMIFIDResearch Unbundling exemption。

　　除非相关法律明确允许，所有提供给客户的研究材料都可以在我们的客户网站J.P.Morgan Markets上同时获得。

　　并不是所有的研究内容都会被重新分发、通过电子邮件发送或提供给第三方内容聚合商。

　　本材料文中所称中国、香港、台湾、澳门，分别指代中国内地、香港特别行政区（中国）、台湾地区（中国）、澳门特别行政区（中国）。

　　摩根大通研究部门可能会不时撰写涉及受到美国、欧盟、英国或其他相关司法管辖区政府机关实施或执行的经济或金融制裁的发行人或证券（“受制裁证券”）的研究报告。

　　本报告中的任何内容均不得被解读或解释为鼓励、便利、促进或以其他方式赞成对受制裁证券的投资或交易。

　　本研究报告中讨论的数字资产，亦或称为虚拟或加密资产或加密货币（例如比特币），受到快速变化的监管环境的影响。

　　相关法律对该等资产的适用可能并未认定，任何数字资产投资的合法性也可能不明确。

　　在就任何数字资产作出任何投资决定之前，投资者应寻求其专属法律建议，并了解关于购买、持有或出售此类投资的任何法律考量因素。

　　有关数字资产（包括比特币和以太币）的相关监管意见，请参见.本研究报告的作者可能未获得在您的司法管辖区内开展受监管活动的许可牌照，如果其未获得许可的牌照，则不得以此名义开展业务。

　　交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“ETF”）：摩根大通证券有限责任公司（J.P. Morgan Securities LLC,简称JPMS）是绝大部分美国上市ETF的授权参与方。

　　就本报告提及的任何ETF而言，JPMS可能因分销这些ETF份额而获得佣金和基于交易的报酬，并可能因提供其他交易相关服务（如向ETF份额的卖空方提供证券出借服务）而获得费用收入。

　　此外，JPMS的关联方可为ETF提供服务，包括信托、托管、管理、出借、指数计算和/或维护及其他服务。

　　期权和期货相关研究：如果本文所包含的信息涉及期权或期货相关研究，则此类信息仅供已收到适当的期权或期货风险披露文件的人使用。

　　请联系您的摩根大通客服代表或访问，获取期权清算公司的特征和标准化期权的风险之副本，或访问获取证券期货风险披露声明之副本。

　　银行间同业拆借利率(IBOR)和其他基准利率的变化：某些利率基准现在或将来可能会受到正在进行的国际性的、国家层面的和其他的监管政策、改革或改革建议的影响。

　　欲了解更多信息，请查询：对证券研究材料制作和分发负责的法律实体：本材料署名证券分析师姓名下方所示法律实体对本研究材料负责。

　　若本材料有多位署名证券分析师，则这些分析师姓名下方的法律实体共同对本研究材料负责。

　　若分析师姓名下方所示法律实体超过一个，则第一个法律实体对本研究材料负责，除非另有说明。

　　来自不同摩根大通子公司的证券分析师可能为制作此材料做出了贡献，但可能未获得在您的司法管辖范围内进行受监管活动的许可（并且不认为自己能够这样做）。

　　除非下方法律实体披露另有说明，否则本材料由负责制作的法律实体分发，或者若分析师姓名下方17中国市场策略2026年10月13日张晓宁(86-21) 61066328erin.所示法律实体超过一个，则由第一个法律实体负责分发。

　　如有任何疑问，请联系您所在司法管辖区的相关证券分析师或您所在辖区内分发本研究材料的法律实体。

　　私人银行客户：当您作为摩根大通集团及其子公司私人银行业务（简称“摩根大通私人银行“）的客户接收到研究报告时，这些研究报告是由摩根大通私人银行提供给您的，而不是由摩根大通的任何其他部门(包括但不限于摩根大通企业与投资银行部及其研究部门)提供给您的。

　　摩根大通寻求覆盖所有全球行业分类（GIC）项下的所有行业以及一系列市值规模不等的与国内和国际投资者群体息息相关的公司。

　　如适用，在对目标公司进行公开侧尽职调查过程中，分析师团队有时可能会与公司接洽（例如实地考察，与公司代表进行讨论，管理层演示等）开展尽职调查。

　　中国：摩根大通证券（中国）有限公司具有经中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格。

　　本材料中提及的本行以外的哥伦比亚实体在国外提供的任何产品或服务仅作描述之用。

　　此类提及不构成也不应被解释为哥伦比亚境内的促销活动或提供哥伦比亚适用法规所定义的金融产品或服务。

　　欧洲经济区（EEA）：除非另有说明，本研究材料由J.P. Morgan SE （简称JPMSE）在欧洲经济区分发。

　　JPMSE由德国联邦金融监管局(简称BaFin)授权为信用机构，并受BaFin、德国中央银行（Deutsche Bundesbank）及欧洲中央银行(简称ECB)联合监管。

　　这些材料已在欧洲经济区分发给被视为专业投资者(或相当于专业投资者)的人士(合称“欧洲经济区专业投资者”)，依据的是MiFIDII第4条第1段第10款和附件II及其在该等人士所属本国司法管辖区的实施情况。

　　与本材料相关的任何投资或投资活动仅面向欧洲经济区相关人士，并且只能是欧洲经济区相关人士进行该等活动。

　　美国摩根大通银行香港分行（JPMorgan Chase Bank, N.A., Hong Kong Branch）（公司实体编号AAL996）受香港金融管理局及香港证券及期货事务监察委员会监管，是依美国法律成立的有限责任公司。

　　请参阅条款和条件以及最重要的条款和条件(MITC).年度合规审计报告参见。

　　非宏观研究材料仅由/通过摩根大通证券(远东)有限公司首尔分公司在韩国分发。

　　本材料无意发行或分发给任何不属于SFA第289章第4A部分所定义的合格投资者、专业投资者和机构投资者类别的散户投资者或任何其他投资者。

　　在新加坡，本材料的收件人须就该材料所引起或与该材料有关的任何事宜联系JPMSS或JPMCB Singapore。

　　台湾：摩根大通证券股份有限公司(J.P. Morgan Securities (Taiwan) Limited)是台湾证券交易所(公司类)的参与者，受台湾金融监督管理委员会证券期货局监管。

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　　若摩根大通证券股份有限公司（J.P. Morgan Securities (Taiwan) Limited）就未在台湾证券交易所或证券柜台买卖中心之上市柜的证券（“非台湾上市柜证券”）制作研究材料，则该等材料不应构成台湾法规所称的证券推荐，同时，为免生疑问，摩根大通证券股份有限公司（J.P. Morgan Securities (Taiwan) Limited）不担任非台湾上市柜证券的经纪商。

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