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　　海外方面，美国9月非农疲软，10月加息押注大幅降温，9月美联储会议纪要显示年内或再加息一次。

　　（1）美国9月非农新增就业2.9万人（远低于市场预期约9万人），失业率4.2%（较8月4.1%上升0.1个百分点）。（慧博投研资讯）数据公布后，10月会议维持利率不变的概率升至86.2%，加息25bp概率降至13.8%。12月利率维持不变的概率为27.4%，到12月累计加息25bp的概率为63.1%；与会议日期挂钩的互换合约显示，市场已不再完全定价年内一次完整加息。（2）但另一方面，10月1日，美债10年期收益率升至5.33%，创2002年以来新高、布油价格仍处于100美元/桶高位、中期选举前政治环境仍有较大不确定性。（3）10月8日，美联储公布9月政策会议纪要，美联储官员认为通胀水平居高不下，近几个月距离2%的通胀目标几乎没有取得进展。美伊冲突以及人工智能相关投资热潮正在推升通胀压力；劳动力市场小幅走强，美国经济维持稳健扩张。大多数委员评估，年底前大概率还需要再上调一次联邦基金利率目标区间。国内方面，经济基本面筑底回升，稳增长政策“组合拳”适时加力。（1）9月官方制造业PMI50.1%，符合预期（预期50.1%），前值49.8%；官方非制造业PMI50.2%，略超市场预期（预期49.3%），前值49.0%。9月制造业、建筑业、服务业PMI三大分项同步重回荣枯线日国常会提出“推出一批务实管用的增量政策”，9月29日财政货币协同发力予以落实，政策“组合拳”涉及PSL降息扩围、增加两项再贷款额度、居民购房贴息等，央行10月8日计划以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展12000亿元买断式逆回购操作，期限3个月（89天）。我们认为后续稳增长或延续加码，例如动用地方政府债务结存限额、促进就业增收等。

　　行业层面：AI硬件、创新药（AI制药）等领域行业景气度继续上行。美股美光业绩大超预期，英伟达CoreWeaveVeraRubinNVL72投产，10月5日诺贝尔生理学或医学奖揭晓，三星电机披露签订约2.1亿美元MLCC供货合同，三星电子三季度利润、销售额逊色于市场预期。

　　公司层面：国内公司近期三季报开始逐步披露，目前披露预告中部分半导体（芯联集成-U前三季度归母净利润预计增长247.08%）、有色金属（力勤资源前三季度归母净利润预计增长54%～58.89%）公司业绩大幅增长。

　　结合假期外围市场表现和宏观预期，10月维持哑铃策略配置建议：进攻端仍然积极推荐全球产业链共振、景气度高、三季报预计增速较快的AI算力硬件、创新药/CXO、油气等，防御端推荐银行、煤炭、航运等高股息方向，政策端关注购房贴息政策落地后房地产板块的表现。

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